越南物流企业Q2盈利分化

据越南MB证券（MBS）称，越南物流业正受益于全球供应链持续向亚洲转移，以及美国新关税措施实施前进口需求的提前释放。

因此，越南港口系统的集装箱吞吐量预计将在2026年下半年继续强劲增长。

深水港凭借其接纳母船的能力、现代化基础设施和有竞争力的服务费用，享有显著的竞争优势，有助于其扩大市场份额。

越南港口系统正进入新的投资周期，重点是升级深水港集群并提高内陆港口的运营效率。

在海运板块，MBS表示，全球船舶供需持续失衡为服务于亚洲区域内和国内航线的小型集装箱船运营商创造了更好的条件。

这一细分市场拥有相对稳定的运输需求，使企业即使在国际运费波动时也能保持健康的利润率。

业绩表现稳健的公司之一是越南水泥物流股份公司（Vicem Logistics JS）。2026年第二季度，该公司合并收入超过320万美元，同比增长13.6%，税后利润增长43%，达到近30万美元。

增长得益于更高效的运输运营、更高的船队利用率以及现金流管理的改善。

在存款利率相对较高的背景下，将多余现金存入银行获得更好的回报也提升了公司的财务收入。

今年前六个月，Vicem物流公司实现收入超过590万美元，税后利润超过50万美元，同比分别增长13.4%和44%。

对于越南Gemadept股份公司，MBS预测其第二季度净利润约为4470万美元，同比增长164%，主要受三大因素驱动：盖梅国际港（Gemalink Port）货物吞吐量预计增长37%，港口服务费上涨约10%，以及通过与CJ物流（CJ Logistics）的换股交易获得约2800万美元收入。

长期来看，Gemadept预计将从南亭武港（Nam Dinh Vu Port）三期投产以及盖梅港二期和三期的加速开发中受益。

MBS预测，该公司2026年收入约为2.886亿美元，2027年将超过3.24亿美元，净利润预计分别增长15.5%和23%。

在越南海防港股份公司（Haiphong Port JSC），该公司第二季度利润预计跃升约71%，得益于乐县（Lach Huyen）3号和4号泊位运营效率的快速提高。

今年前五个月，这两个泊位的吞吐量达到约23.25万标准箱，是去年同期的近14倍。

此外，服务于内河港口的航道升级完成预计将提高廷武港（Dinh Vu Port）和新武港（Tan Vu Port）的运营效率，而更高的港口服务费将提供额外的盈利支持。

据MBS称，海防港2026年收入可能达到约1.296亿美元，2027年升至1.433亿美元。净利润预计分别为4960万美元和6090万美元。

相比之下，越南海安运输装卸股份公司（Hai An Transport and Stevedoring JSC）预计第二季度税后利润约为1290万美元，同比下降11%，因燃油成本上升拖累了其自营航运业务的利润率。

不过，该公司收益继续受到其三艘船舶期租费率预计上涨5%的支持。

MBS认为，2026年将是海安运输装卸公司的过渡年，之后该公司在2027年将进入更强的增长周期，届时更多船舶交付，且公司受益于小型集装箱船的持续短缺。

该公司2026年收入预计同比小幅增长约1.8%，达到2.072亿美元，之后随着其下一个增长周期的开始，2027年将加速至2.401亿美元。

与此同时，越南集装箱航运股份公司（Vietnam Container Shipping JSC）预计第二季度利润将下降35%，原因是激烈竞争推高了销售和经纪费用，同时业务扩张导致财务成本增加。

即便如此，MBS预计越南集装箱航运公司的盈利将在2026-2027年复苏，得益于航道升级后港口运营效率提高、港口服务费上涨、与海安运输装卸公司合作的扩大以及合资企业和联营公司的更强贡献。

随着越南进出口活动的扩大和港口系统运营能力的提高，领先的物流公司预计将保持有利的中长期盈利增长前景，尽管该板块短期业绩存在分化。

（编译：Jon；审校：Suki；来源：越南中文社yuenan.com）