大华银行（UOB）在10月13日发布的一份宏观报告中表示，越南国家统计局的数据显示，第三季度越南GDP同比增长9.95%，高于第二季度修正后的8.8%，也高于彭博社普遍预期的8.65%以及大华银行自身预测的9%。
这是自2022年以来最快的季度增速，第一和第二季度数据的上修意味着今年每个季度的增长都在加速，前九个月增长达到9%，而去年同期为7.8%。
分行业看，第三季度工业与建筑业增长12.5%，服务业增长略高于9.5%，农业增长4.2%。前九个月，工业与建筑业增长超过11%，占增加值增量的近一半；服务业增长8.7%，贡献45%；农业增长4%。
从支出端看，前九个月最终消费增长8.5%，资本形成总额增长17.9%，后者反映出公共投资的推动。商品和服务出口增长21.3%，进口增长27.2%。增长也在地区层面扩散，34个省市中有12个前九个月GDP增速至少达到10%。
大华银行指出：“越南仍是东盟中增速遥遥领先的最快经济体。”
9月工业生产增长16.7%，其中制造业增长17%，电力产出增长15.5%。前九个月，工业生产增长12.3%，商品和服务零售总额增长13.4%。电子产品仍是支柱，截至9月中旬，计算机、电子产品及零部件出口额约达1110亿美元，凸显越南对全球人工智能建设浪潮的敞口。
大华银行指出：“然而，前瞻性指标有所走软。”标普全球制造业采购经理人指数（PMI）从8月的53.3降至9月的略低于51.9，为三个月低点，新出口订单连续第二个月下降，降幅为4月以来最大。不过，企业信心升至2月以来最高，产出价格通胀连续第五个月放缓。
投资管道依然强劲，反映出供应链持续向越南多元化转移。前九个月注册外商直接投资激增76.4%，达503.6亿美元；实际到位资金增长12%，略高于210亿美元，为五年来前九个月最高水平。截至8月底，国家预算投资到位资金达到年度计划的50.5%，同比增长18.5%，9月增长20.4%，使得创纪录的420亿美元计划中约有一半留待第四季度执行。
9月出口增长39%，达595亿美元，超过26.6%的普遍预期；进口增长近46%，达582亿美元。大华银行指出：“由此产生的12.7亿美元顺差是连续九个月逆差后的首次顺差，基本符合我们7月关于到2026年底恢复顺差的判断。”
前九个月，出口增长24.5%至4343亿美元，进口增长36.7%至4537亿美元，形成创纪录的194亿美元逆差，而去年同期为近170亿美元顺差。能源仍是主要拖累，成品油进口额激增近80%，尽管进口量增长11.5%；原油进口量下降13.5%，但金额增长14.4%。生产投入品占进口的94%，与产能扩张相符，而非消费驱动的进口热潮。
美国仍为最大出口市场，出口额达1400亿美元，双边顺差增长近24%，超过1226亿美元，这使越南仍暴露于301条款关税机制和40%的转运惩罚之下。鉴于第四季度是出口旺季且能源价格已从峰值回落，大华银行预计月度顺差将进一步扩大，但全年国际收支很可能仍为逆差。
9月整体消费者价格指数（CPI）环比上涨0.62%，推动同比通胀率从8月的4.9%升至5.1%，为5月以来最高。受国内燃料价格上涨影响，交通类价格环比上涨4%，领涨各板块；新学年学费上涨也推高了教育成本。核心通胀较为稳定，同比为4.45%。
6月和7月的短暂缓解已经逆转。第三季度CPI同比平均上涨4.8%，前九个月平均为4.52%，目前已处于4.5%的上限水平，核心通胀平均为4.26%。前九个月，燃料价格上涨11%，导致住房和建筑材料上涨近6.7%，食品上涨4.7%，教育上涨3.36%。
第四季度形势喜忧参半。能源价格传导仍然明显，需求强劲，截至8月底信贷增长仍接近同比16%。相比之下，PMI产出价格通胀已连续五个月放缓，且2025年第四季度的基数高于今年早些时候。
大华银行预测：“我们预计第四季度整体CPI将在5%左右徘徊，推动全年均值升至约4.7%，高于4.5%的官方目标。”
鉴于第三季度的上行惊喜以及上半年数据上修，大华银行已将2026年GDP增长预测从8.5%上调至9.2%。这意味着第四季度增速约为9.7%，受年底公共投资到位资金、出口旺季以及创纪录的外资流入支撑。但考虑到近8.5%的高基数以及出口订单走软，这也意味着增速将低于第三季度。
大华银行指出：“对于2027年，我们将预测从8.4%上调至8.8%，因为外资管道正转化为产能，且第19-NQ/TW号决议继续推动增长、产业升级和高附加值制造业的政策力度。”
大华银行预测：“官方10%的目标需要第四季度约12.5%至13%的增长，可能仍难以实现，不过2026年增速将明显超过去年的8%。”主要风险包括：美伊冲突未解决导致的能源价格飙升、美国更严厉的关税结果、电力供应制约，以及公共投资执行延迟。
（编译：Ivy；审校：Woo；来源：越南中文社yuenan.com）
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