越南企业债券市场在三季度放缓。信用评级机构S&I Ratings于10月20日发布的报告显示，三季度共有153次成功发行，总金额179.4万亿越南盾，较二季度下降26%，但较去年同期增长7.8%。前三季度累计发行464.1万亿越南盾。

同期到期债券为132.8万亿越南盾，提前回购228.6万亿越南盾，净发行102.6万亿越南盾，存量规模约1540万亿越南盾，较2025年底增长7.1%。S&I Ratings指出，这一增速相对温和，低于前三季度9%的国内生产总值增速和11.59%的信贷增速。

发行利率在三季度各行业普遍上升。与2025年低点相比，票面利率平均上升约2.5个百分点，但在接近2022至2023年高点区间时增速有所放缓。银行业平均发行利率为8.85%/年，超过2022年8.7%/年的平均水平；多数发行落在8%至9.7%/年区间，Sacombank以10%/年固定利率、PVcomBank以约10.4%/年处于较高水平。房地产和非银行企业利率升至12.5%至13%/年，仍低于此前14%至14.5%/年的高点。

企业还须适应自2026年6月5日起生效的第200/2026/NĐ-CP号法令的合规要求。S&I Ratings认为，通胀风险和国际政府债券收益率高企，可能使利率至少维持高位至2027年上半年。

到期压力集中在年末和2027年。S&I Ratings估计，四季度约有93万亿越南盾债券到期，为全年最高，其中房地产行业约46.9万亿越南盾，接近全市场一半。2027年到期总额估计约276万亿越南盾，较2026年增长22%，房地产约156万亿越南盾，占57%。该机构表示，这一债务规模对现金流和再融资提出较高要求，尤其是高杠杆或依赖销售进度的企业；新发行不仅用于项目融资，也成为重组现有债务的工具，融资能力取决于发行人的信用质量和透明度。

中期来看，S&I Ratings判断市场前景仍积极，理由是融资需求大、再融资压力上升；但在利率仍高的背景下，市场需要更多时间向可持续方向重组，吸引更多投资者群体，并成为中长期资金的主要渠道。