越南房地產企業正面臨年底債券集中到期的資金壓力。信用評級機構VIS Rating的報告顯示，截至2026年10月9日，市場上流通的企業債券總值約1535萬億越南盾，未來12個月到期規模約252萬億越南盾；僅2026年第四季度到期規模就約75萬億越南盾，其中住宅房地產企業約佔39萬億越南盾。
多家房企的債券餘額雖有所下降，但償付義務仍在。Novaland（No Va投資地產集團股份公司）半年度合併財報顯示，2026年上半年債券餘額減少約1.342萬億越南盾，從年初的逾25.041萬億越南盾降至6月30日的逾23.699萬億越南盾，其中短期債券餘額減少近9770億越南盾，仍餘逾13.185萬億越南盾。Novaland方面表示，截至6月30日，公司私募發行債券餘額約8.7萬億越南盾，對年底前到期的債務正平衡資金來源，並按各筆債券條件與相關方協商。
興盛Land（Hưng Thịnh Land）的債券餘額一年內減少近6.915萬億越南盾，從2025年6月30日的近15.477萬億越南盾降至2026年6月30日的逾8.562萬億越南盾；9月，該企業宣佈在2024年以來多輪支付後，已完成H79CH2123021和HTL-H2023-004兩筆債券的本息償付。和平（Hòa Bình）則逐步提前回購債券，2021年底發行的HBCH2126001債券在2022年11月回購1240億越南盾，流通規模從5000億越南盾降至3760億越南盾，這筆3760億越南盾債券截至2026年6月30日仍在賬，到期日為2026年12月30日。
為補充償債資金，Novaland計劃向現有股東增發近8.007億股，比例3:1，每股價格1萬越南盾，登記期為2026年10月8日至29日；若全部配售，預計募集近8.007萬億越南盾，其中逾5.953萬億越南盾擬用於支付公司發行的13只債券的部分或全部本金，付款預計從2026年第四季度持續至2027年第一季度。公司還計劃實施私募發行股票方案，以減輕借貸壓力、改善財務結構，並集中完善法律手續、加快Aqua City等項目施工與交付以改善現金流。
和平除債券義務外，還以股票處理債務：公司向99名債權人發行逾5140萬股，每股價格1萬越南盾，置換約5142億越南盾債務，債權人主要是承包商、設備租賃單位和供應商。VIS Rating金融機構評級部高級總監潘維興（Phan Duy Hưng）認為，獲債券持有人同意的展期、債務置換方案幫助企業渡過了壓力較大的階段，但尋找新資金應對年底財務義務仍是挑戰。
VIS Rating分析師黎越強（Lê Việt Cường）指出，約167萬億越南盾房地產債券將在2026年第四季度至2027年到期，而開發商仍需大量資金推進項目；首要任務是集中資源完成法律手續齊全、短期內可銷售和交付的項目，把庫存和應收款轉為現金。他認為，債務重組和資金來源多元化可緩解短期流動性壓力，但主要是把償債壓力推遲到後續週期；在房地產債券平均發行利率約11.4%的背景下，過度依賴這一渠道會推高利息成本。薩維爾斯越南研究與諮詢部副總監高氏清香（Cao Thị Thanh Hương）則認為，外資可支持國際投資者與國內企業合資，恢復停滯項目並減輕內資夥伴的債務壓力。
越南中文社
